2024年底召开的中央经济工作会议提出，健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。当前，“再造一个新广东”，走稳走实高质量发展之路，要找准培育壮大耐心资本、助推创业投资做大做强的主攻点，全面激发耐心资本赋能高质量发展的潜力。

　　主动服务国家战略需要，打造与高科技企业发展全生命周期各阶段特点相适应的耐心资本体系

　　从本质内涵看，大力发展耐心资本，是适应新一轮科技革命和产业变革趋势、培育发展新质生产力的关键性支撑要素之一。

　　所谓耐心资本，是指坚持价值投资、责任投资、未来投资，更看重长期的、关注未来的战略投资资本，主要特征在于不受短期市场波动的干扰、不以短期交易作为获利手段、更注重长期收益回报、能够为所投资的高科技类企业提供持续稳定的资金来源，是推动新质生产力发展、聚焦科技发展前沿、竞逐“硬科技”新赛道的关键性支撑要素之一。大力发展耐心资本，目的在于解决以颠覆性创新技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能这一过程中的资本难题，引导社会资本摒弃“急功近利、快进快出、挣快钱”的浮躁心态，促使资本进一步向高投入、长周期、研发难度大的高新科技企业集聚，开创“硬科技”投资新格局。

　　大力发展耐心资本，聚焦解决发展具有产业链核心环节控制力、原始创新成果、关键核心技术等处于价值链高端新兴产业的“接力式”资本供给，主张深度陪伴、赋能高新科技企业穿越周期韧性增长的投资理念，推动社会资本进一步向高投入、长周期、研发难度高的高科技产业集聚，从而促进集成电路、生物医药、新能源汽车、人工智能、低空经济等科研能力强、发展潜力大的高科技企业快速成长为培育壮大新质生产力的主力军。因此，要从大时代、大宏观、大格局、大视野的高度，打造与高科技企业发展全生命周期各阶段特点相适应的耐心资本体系，这也是耐心资本主动服务国家战略需要的重要任务之一。

　　耐心资本并非不考虑项目的投资回报率，而是投资者与企业共同承担风险并分享长期收益

　　从形成机理看，耐心资本是遵循创业投资“敢于试错、宽容失败、鼓励创新”的客观规律，支持社会资本敢于涉足周期长、风险高、难度大的高科技创新领域。

　　创业投资的关键在于投创新、投预期、投未来，需要“等得住”的耐心资本长期扶持。当今世界，新一轮科技革命和产业变革正在催生和重构全球创新版图，全球科技创新进入前所未有的密集活跃期。在这一过程中，无论是技术本身的发展还是创新型企业的估值，均发生重大的革命性转变，这将从根本上改变创业投资的底层逻辑。事实上，高科技企业在创业成长初期的18—24个月，普遍面临“死亡谷”阶段的考验，特别是对于高投入、长周期、研发难度大的“硬科技”企业尤其如此。耐心资本能够为“卡脖子”属性的“硬科技”创新型企业在早期发展阶段提供更为长期稳定的资本支持，帮助其在技术突破和市场拓展的关键时期获得必要的资金注入。在这一过程中，耐心资本并非不考虑项目的投资回报率，而是选择与时间为友，通过延长项目评估周期来布局整个投资计划，对投资风险有更高的容忍度，甚至愿意在初期承受亏损，以换取长期的、更稳健的回报。投资者与被投资企业相互赋能、双向奔赴，共同承担风险并分享长期收益，这是形成先进生产力质态最为重要的新型生产要素之一。

　　从金融大省到科技强省，耐心资本在广东始终扮演着极为重要的角色。近年来，广东积极引导并撬动更多的创业资本转化为耐心资本，支持“硬科技”创新型企业实现跨越式发展。广东不少企业通过沪、深、北三大交易所实现直接融资，行业涉及高端半导体、新能源、低空经济、人工智能、传感器、细胞基因等领域。高新技术企业贷款重点投向符合国家创新驱动发展战略需求、关键核心技术“自主可控”、具有产业链核心环节控制力的高科技企业，“硬科技”底色十分明显。与此同时，随着股权投资试点扩围政策落地，2024年以来，深圳、广州多只AIC股权投资基金快速落地，重点投向集成电路、人工智能、人形机器人、低空经济、生物技术、新能源汽车等领域，股权投资追逐“硬科技”热度持续高涨。耐心资本支持广东高科技企业的效能正在不断提升，为广东打造具有全球影响力的创新策源地提供了有力的资本支撑。

　　厚植“硬科技”科创沃土，引导耐心资本向“新”而行

　　从策略方向看，厚植“硬科技”科创沃土，引导耐心资本向“新”而行，需要保持对创业投资项目的投资耐心与定力。

　　以耐心资本助推创业投资高质量发展，是培育发展新质生产力、实现高水平科技自立自强的关键性支撑，需要系统谋划、一体推进。

　　一是建立耐心资本与创业投资项目对接推介平台。针对风投创投机构与被投资科技型企业之间信息交流不通畅问题，根据科技型企业的发展特点和成长诉求，组织构建统一的耐心资本与创业投资项目对接推介平台，主动对接国内顶级投资机构，通过定期邀约大型投资机构负责人参观创业投资项目等举措，吸引社会风投创投资本共同孵化创业投资项目。

　　二是强化耐心资本与优质投资项目深度融合。通过主动完善创新合作机制、统筹整合功能交叉重叠耐心资本等方式，在集成电路、新能源汽车、生物医药、人工智能、低空经济、新型储能等战略性新兴产业，以及量子科技、生命科学、人形机器人、脑机接口等未来产业领域，深度挖掘适合耐心资本投资的优质项目，进一步推动耐心资本向前瞻性、战略性新兴产业集中。

　　三是加强耐心资本创业投资项目专业化人才培养。培育优秀的耐心资本创业投资项目管理机构及专业人才，加快提升风险投资管理运作水平。鼓励耐心资本创业投资项目管理人员到国内知名基金公司挂职锻炼。选派相关人员去国外学习国际一流资本运营公司的先进经验，提高耐心资本创业投资项目的资本运作能力。通过人员交流、委托培养等形式，加强耐心资本创业投资项目专业化人才队伍建设。

　　作者陈旭佳，系广州市社会科学院财政金融研究所副所长（主持工作）、研究员

　　本文系广州市宣传思想文化骨干人才资助项目阶段性成果